Робастный funding анализ · контроль power law + возраст

За пределами power law — как реально устроены YC деньги

Заголовок 'YC поднял $8.83B' — это в основном шесть unicorns. Убираем top 1% и картина схлопывается: median raise $500K (сам YC SAFE), а post-launch RFS когорты НЕ поднимают больше per company чем pre-launch, если контролируешь возраст. Это та версия анализа, которая выживает в венчуре — где один исход делает фонд, но median описывает популяцию.

39%

капитала у top 1%

$500K

median raise

$15.0M

p90 raise

тем с age-matched ростом >1.0×

1. Power law — 1% компаний держит 39% всего капитала

12 компаний (1% из тех у кого есть funding data) держат 38.6% от $8.83B. Любая метрика на 'sum raised' рассказывает про этих 12.

Если отсортировать все 1,215 funded компании по total raised и пойти сверху вниз — кумулятивная кривая взлетает почти вертикально в начале. Top 1% держит 39% капитала, top 10% — около 86%. Учебниковый power law — ровно так и должны выглядеть венчурные портфели, но это означает что групповые суммы определяются горсткой outliers.

Takeaway

Перестань сравнивать суммы. Две когорты могут отличаться на порядки в сумме просто потому что в одной Legora ($860M), а в другой нет. Sum — это метрика 'сколько unicorns у тебя в bucket', а не 'как себя чувствует типичная компания'.

2. Убираем top 1% — distribution почти не двигается

Без top 1% — median всё ещё $500K, p75 $3.4M, p90 умеренно падает с $15M до $13M. Unicorns владеют right tail, но не двигают середину.

На log-scaled гистограмме видна высокая колонна в $500K bucket (стандартный YC SAFE), толстая середина в $1-10M (seed и bridge), и тонкий правый хвост уходящий за $100M. Убрав top 1% мы отрезаем кончик хвоста, но не переформировываем тело — потому что тело определяется свежими батчами, всё ещё сидящими на SAFE floor.

$500K

median (полный)

$500K

median (без top 1%)

$15.0M

p90 (full)

$13.0M

p90 (-top 1%)

Takeaway

Средняя YC компания — это $500K-$3M seed operator. Unicorn-нарратив касается <2% датасета. Если используешь YC как сигнал 'эти ребята поднимут много' — base rate достижения $5M+ за первый год = 11%.

3. Funding climb определяет возраст, не RFS

Median raise прыгает с $500K в <1 год после батча до $5-11M на 2.5-3+ годах. Самый сильный предиктор 'сколько эта компания подняла' — это 'сколько она существует'.

Раскладываем каждую funded YC компанию по годам с момента старта батча. Компании в первый год почти все сидят на $500K SAFE. К году 2-2.5 median ещё $500K, но trimmed mean растёт (больше прорвавшихся). К 2.5-3 годам median прыгает до $11M — это когда survivors закрывают Series A. После 4 лет sample смещён survival bias.

Возраст	n	Median	Trimmed mean	p25 → p75	% ≥ $5M
<0.5y	100	$500K	$807K	$500K → $500K	11%
0.5-1y	263	$500K	$780K	$500K → $500K	10%
1-1.5y	300	$500K	$521K	$500K → $500K	5%
1.5-2y	14	$2.0M	$8.4M	$500K → $18.6M	36%
2-2.5y	242	$500K	$1.5M	$500K → $2.5M	17%
2.5-3y	43	$11.0M	$16.5M	$3.4M → $31.3M	63%
3-4y	77	$5.0M	$8.1M	$2.3M → $14.1M	53%
4y+	174	$5.1M	$8.8M	$2.1M → $15.2M	51%

Takeaway

Pre-launch RFS когорты по определению старше. Сравнивать их кумулятивный raise против post-launch (в основном свежие YC выпуски) — учебниковый confounder. Любое 'pre dominates post' в funding — это в основном возраст, а не качество темы.

4. Survival funnel: % когорты, перешедшей каждый tier

К возрасту 2.5-3 года 91% YC survivors переходят $1M, 63% — $5M, 47% — $15M, 16% — $50M. Это и есть базовые conversion rates.

Доля каждой age cohort, перешедшей $1M / $5M / $15M / $50M делает funding ladder явной. Окно 2.5-3 года — peak conversion zone: достаточно старые чтобы закрыть Series A, достаточно молодые чтобы survivors не были ещё отцензурены тихими failures. После 4 лет survival bias другой: видны только активные.

Возраст	n	≥ $1M	≥ $5M	≥ $15M	≥ $50M
<0.5y	100	20%	11%	5%	0%
0.5-1y	263	18%	10%	2%	0%
1-1.5y	300	11%	5%	2%	0%
1.5-2y	14	50%	36%	29%	7%
2-2.5y	242	34%	17%	8%	1%
2.5-3y	43	91%	63%	47%	16%
3-4y	77	82%	53%	25%	9%
4y+	174	80%	51%	29%	9%

Takeaway

Если строишь base rates для 'дойдёт ли YC компания до X к году Y' — это твоя таблица. Drop-off между $5M и $15M (63% → 47%) — Series A bar. Между $15M и $50M (47% → 16%) — Series B bar. Дальше — шум.

5. RFS amplification — 3 взгляда на одни данные

Среди 9 RFS тем с достаточными когортами по обе стороны launch — НОЛЬ показывают чистый per-company рост post-launch после age-matching. 'Wave' в суммах — это volume effect (больше matched компаний после launch), а не больший raise per company.

Для каждого RFS посчитали три pre-vs-post ratio. Sum growth — наивный sum_post/sum_pre — смещён unicorns и размером когорты. Median growth — убирает power law, но не возраст. Age-matched median growth — ограничивает обе группы компаниями чей батч был 6 месяцев-2.5 года от launch — apples to apples. Каждая линия, выглядящая как wave под sum, схлопывается под age-matching. Defense, Robotics, US Manufacturing, AI Builds Enterprise Software — все показывают age-matched ratios ≤ 1.0.

Тема	n до	n после	Sum×	Median×	Age-matched×
LLMs for Legacy Back Office	104	136	0.19×	0.14×	1.00×
AI Builds Enterprise Software	60	135	0.87×	0.28×	1.00×
ML for Robotics	11	39	0.95×	1.00×	1.00×
US Manufacturing	8	32	0.49×	1.00×	1.00×
Commercial Open Source	34	32	0.33×	0.16×	0.58×
Foundation Models for Biology	15	23	0.66×	0.13×	0.78×
Devtools (Internal-inspired)	12	10	0.11×	0.08×	1.00×
Enterprise Glue	8	8	0.54×	0.16×	1.00×
New Space Companies	8	7	0.09×	0.02×	0.79×

Takeaway

Если RFS amplification и существует — он работает не через больший check size после launch. Он рекрутит больше founders в тему (volume) и проводит их через тот же age-driven funding ladder. Анонс — это не upgrade, это tag.

6. Per-batch curve — молодые батчи на SAFE floor

W22 → S23 батчи показывают median $4-11M; от W24 median схлопывается в $500K. 'Низкий median у новых батчей' — это механика, а не падение качества.

Median raise по батчам — чистая лестница: старые батчи (W22-S23) закрыли Series A/B и показывают median в $4-11M. Всё от W24 ещё на YC SAFE territory — не было времени. p25-p75 band схлопывается в одну линию на $500K для свежих батчей.

Takeaway

Кто бенчит свежие батчи против старых — сравнивает 'тех у кого было время на 2 раунда' против 'тех у кого 1 раунд'. Используй survival funnel (s4) вместо этого — same age cohort, без batch-age артефакта.

7. Top 15 — кто реально дошёл

Эти 15 компаний несут вес всей sum-raised портфеля. Шесть unicorns, vertical AI плеи в legal/fintech/insurance/healthcare/banking. Обрати внимание на батчи — Legora W24, Phind/Magic S22, Tennr W23. Самые большие outliers — не из самых молодых батчей (нет времени) и не из самых старых (те уже либо в late-stage с big valuations либо тихо умерли).

Bottom line

Наивный взгляд на funding: 'YC поднял $8.83B, RFS launches коррелируют с waves'. Робастный: 12 компаний держат 39% капитала; типичная YC компания сидит на $500K SAFE floor 1-2 года; поднимешь ли ты больше потом — определяется возрастом и survival, а не тем какой RFS tag висит. Если инвестируешь в YC follow-on, это значит: (1) base rate до $5M = 11% в первый год, доходит до 63% к 2.5-3 годам; (2) RFS tag — не сигнал бóльших чеков per company; (3) суммы по темам рассказывают повезло ли тебе поймать unicorn в своей когорте. Планируй соответственно.